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新華社主管的《經濟參考報》昨在頭版發表署名文章，稱不可過度追求去槓桿，需呵護經濟復甦勢頭。有券商分析，貨幣政策正從中性偏緊轉化到「不緊不鬆」。

《經濟參考報》文章指出，5月宏觀經濟數據顯示中國經濟增長穩中趨緩，下行壓力加大。其中，房地產和補庫存是此輪經濟復甦的火車頭，但地產銷售和投資增速已明顯放緩，工業生產者出廠價格指數（PPI）亦連續兩個月按月負增長。近期的金融去槓桿政策則令利率明顯上升，貨幣增速跌至20年來的新低，對實體經濟形成一定緊縮效應。

保復甦勢頭 幣策趨不緊不鬆

文章稱，若這輪經濟復甦就此歸於沉寂，將挫傷各方供給側改革和「L形底部」的信心，令穩增長難度加大，故必盡量延長此輪復甦時間。文章提出，為保證下半年經濟形勢平穩，宏觀政策有必要呵護來之不易的復甦勢頭。其中，在儲蓄過剩下，槓桿上升有其合理性和必然性，不可過度追求去槓桿。

國信證券的宏觀與固收分析師董德志撰文稱，約從上月初起，貨幣政策發生微妙變化，正從中性名義下的「偏緊」轉至「不緊不鬆」。迹象之一，就是人行利用中期借貸便利（MLF）操作、公開市場操作等工具全覆蓋模式，對冲各種流動性缺口。

他認為，債務槓桿率降低已有顯著成效，此時需關注貨幣供應量銳減對未來宏觀經濟的壓力影響，幣策適度出現變化情有可原。